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國貨護膚品牌排結石藥,植物大夫打击IPO。加盟模式曾助力其快速突起，現在却使其面對诸多挑战。上市可否成為其破局的關頭？
“國貨護膚品牌”植物大夫，正冲刺“A股美妝单品牌店第一股”。
6月27日，厚交所官網显示，北京植物大夫化装品股分有限公司（下称“植物大夫”）主板IPO申请已获受理，保薦機構為中信證券股分有限公司。
建立31年的植物大夫，在化装品這条赛道上，走出了一条與眾分歧的路径，在天下開出了4000多家門店。
但是，巨大的范围暗地里，隐藏危害。
掀開招股书，其過分依靠線下加盟模式的隐患、研發投入不足的短板，表露無遗。别的，加盟商违规、品控困难和渠道羁系缝隙等問題，也在困扰着它。
成果就是，曩昔三年，事迹增加障碍、關店数目爬升，曾的模式上風正逐步减退。
IPO可觉得植物大夫带来資金與存眷，但它可否破局，仍是未知数。
開出近4000+店的加盟模式，跑不動了
在浩繁護膚品牌中，植物大夫的成长模式有些特别。
同業中，珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）的直营收入占比均在50%以上，丸美生物（603983.SH）、毛戈平（01318.HK）也以直营模式為主。
而植物大夫则采纳以經销模式為主、直营模式為辅的模式，此中授权專卖店即為加盟商門店。
植物大夫的低門坎吸引了大量加盟商，特别是資金有限但看好美妝市場的人群。
据“剁椒Spicy”報导，河南區域加盟司理流露，植物大夫不收取加盟费，仅收取1万元包管金用于规范市場秩序、束缚串貨等违规举動。加盟商首批铺貨本钱為信用借款,8万元至9万元便可完成店肆貨物摆設，单店启動資金节制在20万元摆布。
比拟之下，一样主勒索品牌的護膚品牌樊文花初期单店总本钱為20万元至30万元，蜜思膚单品牌店加盟本钱更高，达30万元至50万元。
同時，植物大夫73%的門店結構鄙人沉市場，奇妙避開了焦點商圈的高房钱，這一计谋使其能在低線都會快速扩大，知足本地消费者需求。
為了更好地绑定用户，植物大夫還推出了“买產物送照顾護士”辦事。
剁椒Spicy曾報导，向阳區一家門店的导购員王姐暗示，该辦事已成為植物大夫吸引消费者的焦點卖點。消费者采辦一套產物耗费约莫986元，仅需做10次照顾護士就可以回本。
曩昔三年，植物大夫的扩大速率很快，每年别離新增740家、843家及508家門店。截至2024年底，線下連锁門店已达4328hello av,家，此中授权專卖店3830家（占比88.5%），直营店仅498家。其門店总数乃至跨越歐舒丹、林清轩、贝泰妮三者線下門店数目的总和。
按照中國香料香精化装品工業协會的钻研陈述，按2024年度全渠道零售額计较，植物大夫在海内单品牌化装品店中排名第一。
因而可知，這類轻資產模式助力其快速占据市場，特别鄙人沉市場成效显著。加盟門店也撑起了植物大夫营收的半壁河山。
在經销模式下，加盟商以4.3折拿貨，公司經由過程向加盟商贩卖產物實現不乱红利。2022年至2024年，經销模式营業收入占比均在63%以上，成為营收的绝對主力。
▲2022年至2024年植物大夫的收入来历组成图 镁經小组制图
但是，近三年植物大夫的营收增加几近障碍。2022年至2024年，其業務收入别離為21.17亿元、21.51亿元和21.56亿元，增加率仅為1.6%和0.22%。
一样主勒索品牌店，且在打击港交所IPO的林清轩，同期营收别離為6.91亿元、8.05亿元和12.1亿元，复合年增加率高达32.5%。同業業其他可比公司中，丸美生物、珀莱雅（603605.SH）同期营克复合增加率均到达30%，贝泰妮也實現了近7%的复合增速。
植物大夫的門店谋划環境也不乐观。客岁，其加盟門店净削减294家（新增508家，封闭802家），線下加盟門店收入锐减了2748.98万。
各種迹象表白，植物大夫的這套模式，已逐步跑不動了。
“重加盟轻管控”的弊病，藏不住了
在事迹增加障碍的布景下，植物大夫采纳了“0加盟费”计谋，试图吸引更多加盟商。
但是，虽然加盟門坎低落，加盟商的谋划压力并未减轻。相反，從現實運营来看，很多加盟商仍因本钱高、红利难選擇退出。
自媒體账号“锦缎钻研院”曾做過一個测算，植物大夫2024年線下渠道收入為16.37亿元，門店数目為3830家，均匀每家門店年收入不到43万元，折算到每個月不足4万元。在扣除房租、水電、人工本钱後，一二線都會的門店红利难度很大。
另据“枪弹财經”報导，某位植物大夫前員工暗示，一般来讲，一家植物大夫的加盟店口臭如何治療,回本周期最少必要十几個月。加盟商每個月需备貨约10万元，貨物在店肆之間调動，門店一般需配备3名颠末培训的員工。這象征着，光是备貨和人力就對加盟商構成為了不小的資金压力。
比拟之下，植物大夫总部则是旱涝保收。
据“搜狐财經”報导，加盟商以4.3折從植物大夫拿貨，利润依靠拿貨價與零售價之間的價差。若產物卖不出去，加盟商可以退貨，但植物大夫會在加盟商4.3折的拿貨本钱之上再打扣頭，打折以後的金钱才是加盟商终极可以拿到的退貨款。
以是，植物大夫的直营店红利能力远远高于加盟店。2024年，植物大夫經销模式毛利率达51.8%，低于直营模式的71.2%。
在招股书中，植物大夫明白暗示，經销商的职員、資金、财政、谋划和辦理均自力于公司，這也致使品牌對加盟渠道的把控力度被大幅减弱。植物大夫過分依靠加盟模式却疏于管控，致使合规性問題集中呈現。
在范围较小時，辦理难度低，杰出的增加态势袒護了很多潜伏的危害。但是，而跟着范围扩展，辦理难度显著上升，以前躲藏的問題便集中表露了出来。
近三年，植物大夫及子公司累计收到16张行政惩罚单，违规類型涵盖代價讹诈、供给链羁系不力、卫生允许缺失、子虚鼓吹、税務疏漏、消防隐患等問題。
典范案例中，湖北赤壁加盟店因贩卖含禁用成份“苯乙基間苯二酚”的化装品，被罚8.5万元；贵州關岭門店因谋划過時化装品，被罚0.4万元；四川省达州市渠县渠江街道凭岚化装品店因子虚鼓吹“國禮”属性，被罚0.5万元。
值得注重的是，截至2025年5月31日，植物大夫另有32家因供给到店照顾護士辦事而需打點卫生允许證的子公司、分公司（直营門店）還没有获得卫生允许證，進一步表露了内部辦理的疏松。
這些管控缝隙直接傳导至產物端，致使植物大夫的質量口碑延续受损。
2022年，植物大夫“紫灵芝多效驻颜洁面乳”被檢出菌落总数超標21倍，涉事批次產物被责令下架，但傳递後很多天仍在電商平台贩卖。截至今朝，植物大夫在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上的投诉总量已到达290条，重要触及產物平安與引诱消费問題。
▲黑猫投诉平台上有關“植物大夫”品牌的相干投诉
這些問題也直接影响了植物大夫的IPO過程。
2023年7月，植物大夫启動了A股IPO教导，历經两年七期的教导筹辦，直到本年6月尾才得到厚交所受理，延期长达19個月。
教导機構中信證券明白提到，“加盟商违规贩卖、子虚鼓吹和供给链羁系缝隙”是重要缘由。
解脱旧模式，已刻不容缓。
上市能破局吗？
面临重重挑战，植物大夫将但愿依靠于上市。
按照招股书，植物大夫拟召募資金约9.98亿元，資金重要投向四方面：5.26亿元将投入“营销渠道及品牌扶植”，占比超50%；2.64亿元用于“总部及研發中間扶植”；1.09亿元投入“出產基地技能革新”；9989.87万元用于“信息化體系進级”。
▲植物大夫上市募資用處 镁經小组制图
不难發明，植物大夫上市融資的資金重要用于两個方面：一是渠道轉型，二是在產物研發上發力。
植物大夫在產物研發上的投入确切不足，并且正轉化尴尬以跨越的產物力邊界。
2022年至2024年，植物大夫的研發用度别離為7377.39万元、7587.63万元和6633.45万元，占業務收入的比例别離為3.48%、3.53%和3.08%，总體呈降低态势。
研發投入的紧缩還體如今职員設置装备摆設上。2022年至2024年，公司研發职員数目從166人削减到149人，再降至130人。
招股书显示，植物大夫的研發勾當涵盖化装品原料研發、包装研發、IT研發等多個范畴，對研發职員的理论常識、從業履历和實操程度均有较高请求。
在职員延续缩减的環境下，研發团隊中高學历职員占比较着降低。大專、高中、中專及以放學历职員占比從2022年的28.31%上升至2024年的31.54%，硕士及以上學历职員占比仅為12.31%。
更值得存眷的是，植物大夫的焦點技能大多依靠互助研富遊娛樂城,發或委外研發，自立研發能力较着不足。
详细来看，公司共有59项發現專利，此中51项境内發現專利里，有13项是經由過程受讓获得的，占比跨越25%。即即是公司鼓吹的王牌產物石斛兰系列，和云南高山植物美白成果研發、铁皮石斛原液提取與利用钻研等焦點技能项目，公司也仅因此“付出研發經费”的方法介入此中。
在公司列出的四大焦點技能中，触及產物成份研發提取的三大技能联系關系18项發現專利，均為互助研發功效，只有触及适用新型專利的真空包装技能属于自立研發。
這些研發短板，在必定水平上制约了植物大夫的持久竞争力。成果就是，其焦點產物石斛兰系列自推出七年来從未举行技能迭代，其抗衰成果声称仍逗留在根本保湿层面。品牌形象的老化還致使年青客群的流失。
但是，植物大夫却想經由過程营销来解决品牌老化的問題，是以约请了陈伟霆、王俊凯、景甜等明星代言。
渠道方面，過于执着線下加盟模式的植物大夫，已错失了線上渠道的盈利。
一样從線下渠道起步的贝泰妮旗下同類品牌薇诺娜，其快速增加就得益于捉住了國貨美妝線上暴發的機會。招股书显示，2019年薇诺娜的营收還不到20亿元，但借助線上渠道的迅猛增加，上市四年内收入就實現翻倍，2023年已冲破50亿元。
過往数据彷佛已表白，植物大夫在線上渠道的总體表示其實不尽如人意。数据显示，公司線上直营電商平台收入占比仅為9.3%，經销電商平台收入占比更是只有3.77%，较着後進于同業。按照招股书，2022至2024年植物大夫線上收入别離為5.71亿元、4.86亿元和5.18亿元，增加迟钝。
2022年植物大夫起頭将資本往線上渠道举行歪斜，但是@因%6F2vR%為大大%6vvnM%都@護膚品牌凡是都是從線上發迹，全部線上市場的竞争十分剧烈。
植物大夫成长線上渠道的打法也很简略粗鲁，就是打代價战。2023年及2024年，植物大夫测驗考试經由過程抖音小店模式發力，将面膜定位為焦點引流產物，并给出大幅促销扣頭（39元/10片），這使得面膜產物的均匀售價從100.92元/公斤降至78.98元/公斤。
在這一促销方法鞭策下，2024年植物大夫面膜销量從2023年的3829.08吨晋升至4440.85吨，但產物毛利率也從40.47%降低到34.25%。
這類低價促销可能會讓品牌在消费者心中構成“平價”印象，為後续的品牌進级埋下隐患。
當前，化装品市場早已構成“線上為主、線下為辅”的款式，而植物大夫却始终没能解脱路径依靠，使其错失轉型良機，到最後被逼得不能不轉型。
植物大夫在招股书中暗示，将来成长将“進一步推動線上線下渠道的深度交融”。只是，越日後，竞争越剧烈。
《2025中國護膚操行業白皮书》显示，2022年至2024年間，海内十大國產護膚品牌線上贩卖額從244亿一起增加至435.5亿，此中排在前三位的珀莱雅、韩束、薇诺娜的累计份額占比跨越50%，“马太效应”愈發現显。 |
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發表於 2025-11-21 16:53:04
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